風(fēng)口上的穩(wěn)定幣，引發(fā)了平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定之思。近日，素有“央行的央行”之稱的國(guó)際清算銀行（BIS）在年度報(bào)告提前章節(jié)中表示，在作為貨幣體系支柱的三項(xiàng)測(cè)試中，穩(wěn)定幣的表現(xiàn)不佳。即使受到監(jiān)管，穩(wěn)定幣的局限性也使其很難“挑大梁”。

BIS同時(shí)警告，穩(wěn)定幣可能削弱貨幣主權(quán)并引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，央行儲(chǔ)備、存款和政府證券的代幣化（Tokenisation）更可能成為數(shù)字金融發(fā)展的重要方向。

隱患重重 穩(wěn)定幣可靠性難達(dá)標(biāo)

報(bào)告認(rèn)為，可靠的貨幣體系應(yīng)符合三大特征：一是單一性，即貨幣可以由不同銀行發(fā)行，但被所有人毫不猶豫地接受。二是彈性，即貨幣供應(yīng)量能靈活滿足經(jīng)濟(jì)中大額支付需求，確保債務(wù)能夠及時(shí)履行。三是完整性，即該體系能完整地防范金融犯罪和其他非法活動(dòng)。

以此為衡量標(biāo)準(zhǔn)，“當(dāng)今以中央銀行為核心的雙層貨幣體系，在確保貨幣職能有效發(fā)揮方面優(yōu)于其他模式?！眻?bào)告表示，穩(wěn)定幣的表現(xiàn)卻不盡如人意。具體來(lái)看，作為無(wú)邊界公鏈上的數(shù)字不記名工具，穩(wěn)定幣已成為非法金融活動(dòng)繞過(guò)誠(chéng)信保障措施的首選。同時(shí)，穩(wěn)定幣缺乏央行提供的結(jié)算功能，交易匯率經(jīng)常變化，破壞了單一性，在彈性上也乏善可陳。此外，穩(wěn)定幣還存在三大隱患，分別是：破壞貨幣主權(quán)、缺乏透明度以及存在新興市場(chǎng)資本外逃風(fēng)險(xiǎn)。

盡管當(dāng)前對(duì)穩(wěn)定幣加強(qiáng)監(jiān)管已成為全球共識(shí)，此舉并不能完全抹去穩(wěn)定幣的局限性。

報(bào)告指出，充分的監(jiān)管只能在一定程度上解決一些結(jié)構(gòu)性缺陷，例如預(yù)付現(xiàn)金限制等。而監(jiān)管穩(wěn)定幣也并非易事。當(dāng)前，尚缺乏阻止或撤銷錯(cuò)誤或欺詐性支付的機(jī)制。穩(wěn)定幣的無(wú)國(guó)界性質(zhì)也對(duì)各國(guó)監(jiān)管框架構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

雖然穩(wěn)定幣受到質(zhì)疑，但BIS依然認(rèn)可代幣化這一技術(shù)對(duì)金融創(chuàng)新的引領(lǐng)作用，并呼吁作為貨幣和金融穩(wěn)定“守護(hù)者”的各國(guó)央行積極參與其中。

“首先，各國(guó)央行需闡明，當(dāng)今金融體系中的哪些關(guān)鍵特征必須在代幣化生態(tài)系統(tǒng)中復(fù)制。其次，提供必要的監(jiān)管和法律框架，以確保代幣化金融的安全穩(wěn)健發(fā)展和應(yīng)用。第三，提供代幣化金融體系所需的基本資產(chǎn)和平臺(tái)，并明確需以代幣化的央行儲(chǔ)備進(jìn)行結(jié)算。最后，促進(jìn)公私部門合作，鼓勵(lì)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)并凝聚行業(yè)力量?！眻?bào)告稱。

頻頻提示 金融監(jiān)管正加速補(bǔ)位

在“穩(wěn)定幣”概念不斷升溫的當(dāng)下，BIS并非唯一關(guān)注到其潛在風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)威組織。實(shí)際上，近期歐洲央行、香港金融管理局也紛紛發(fā)聲，從金融穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，為穩(wěn)定幣“降溫”。

歐洲央行（ECB）行長(zhǎng)拉加德警告稱，穩(wěn)定幣是私人發(fā)行的幣種，可能對(duì)貨幣政策和金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈儾⒎强偰堋氨３止潭▋r(jià)值”，且潛在的存款轉(zhuǎn)移可能對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)產(chǎn)生不利影響。

“作為穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的執(zhí)行者，我們固然樂(lè)見(jiàn)公眾對(duì)穩(wěn)定幣產(chǎn)生興趣，但出于監(jiān)管者的職責(zé)所在，我也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣?！?香港金融管理局總裁余偉文日前公開發(fā)文表示。